La hausse était au rendez-vous en novembre selon plusieurs indices traquant la performance des hedge funds. L'indice RBC Hedge 250 Index affiche une performance de +1.02% en novembre après une perte de 0.18% en octobre. Selon cet indice, la stratégie managaged futures a connu la plus forte hausse avec une progression de 3.50%. A noter la performance des stratégies fixed income arbitrage 1.29%, credit 1.39% et Mergers & special situations 1.54%.
Special situation affiche aussi une forte progression de 2.60% en novembre selon l'indice Lyxor qui lui, a connu une progression de 1.05% en novembre.
Parmi les autres indices retraçant la performance des hedge funds, l'indice Credit Suisse/Tremont a gagné 2.11% et n'affiche de baisse que pour la stratégie long/short equity.
La stratégie managed futures mène ici aussi le bal avec une performance de +4.94%. Le Greenwich Global Hedge fund Index rapporte quant a lui une hausse de 1.70% en novembre.
L'industrie semble montrer des signes de reprise après l'une des crises les plus longues de trois dernières décennies. Ces indices affichent une performance à l'année autour de 18%.
Le S&P 500 a quant a lui progressé de 6.30% en novembre.
Source:
CS/Tremont
Greenwich
Lyxor
jeudi 17 décembre 2009
vendredi 11 décembre 2009
Véhicules français (1/3)
La gamme de véhicules d'investissements alternatif Français s'élargie avec l'adoption du régime UCITS III. C'est l'occasion de faire une brève présentation des véhicules autorisés à la distribution sur le territoire français.
A ce jour, trois principaux types de fonds alternatifs peuvent être distribués en France. Il s'agit, par ordre d'ancienneté, des FCMINT, des fonds ARIA et ARIA EL, des fonds UCIT III.
Les OPCVM ARIA et ARIA EL:
Les statuts d'OPCVM Agréé à Règles d'Investissement Allégées (ARIA) et ARIA à effet de levier (ARIA EL) ont été mis en place par l'AMF fin 2004 et le premier fonds à été créé courant 2005.
Ces formes juridiques donnent le droit de distribuer sur le territoire français des fonds alternatifs et des fonds de fonds onshore ayant certaines caractéristiques parmi lesquels :
- le recours à un effet de levier allant jusqu'à 400% des actifs
- le droit d’imposer des périodes de retraits aux investisseurs
- une valorisation moins fréquente (hebdomadaire ou même mensuelle)
- la possibilité de charger des frais liés à la performance du fond par rapport à un benchmark
- Restriction de la distribution à des investisseurs qualifiés (patrimoine disponible d'au moins €1 million ou expérience professionnelle dans le secteur financier d'au moins un an
- investissement d’un montant minimum de €10,000
Sous le régime ARIA, l'institution dépositaire est responsable du contrôle des actifs du fond et du respect de sa politique d'investissement. Pour assumer cette fonction, le dépositaire doit se coordonner avec le prime broker qui détient les actifs du fonds en tant que collatéral pour les opérations avec levier.
Ces formes ont toutefois des limites. Depuis la chute de Lehman Brother, les dépositaires ont pris conscience que les prime brokers pouvaient présenter un fort risque de contrepartie et se sont montrés réticents à laisser les actifs des fonds entre leurs mains. De plus, certain types investisseurs regrettent les limites des fonds ARIA. Par exemple, les compagnies d'assurances n'ont pas la possibilité d'investir plus de 10% de leurs actifs dans des ARIA.
Sources:
AMF: http://www.blogger.com/www.amf-france.org
AGEFI: http://www.agefi.fr/articles/La-norme-Ucits-III-democratise-gestion-alternative-1116365.html
jeudi 3 décembre 2009
La nomination de Mr Barnier provoque de vive réactions outre-manche
Nomination de Michel Barnier au poste de commissaire européen au marché intérieur et aux services financiers. Nicolas Sarkozy a provoqué de vives réactions outre-manche en declarant que « les Anglais sont les grands perdants de l’affaire », soulevant ainsi des doutes quant à l’impartialité dont fera preuve Michel Barnier lors de l’accession à son nouveau poste.
Toutefois, cette déclaration de Mr Sarkozy, jugée « hostile » par l’Association des Banquiers Britannique, a laissé la place à un discours plus conciliant de la part d’Alistair Darling qui a convié Mr Barnier à Londres pour le rencontrer. Mr Barnier a pour sa part déclaré a Reuters sa volonté de rencontrer Mr Darling avant Noel et a ajouté avoir l’intention de travailler avec tout le monde.
Source:
http://www.lemonde.fr/europe/article/2009/12/03/nicolas-sarkozy-enflamme-la-city_1275313_3214.html#ens_id=1244163
http://www.lexpansion.com/economie/barnier-a-londres-avant-noel-pour-parler-regulation-financiere_209608.html
Toutefois, cette déclaration de Mr Sarkozy, jugée « hostile » par l’Association des Banquiers Britannique, a laissé la place à un discours plus conciliant de la part d’Alistair Darling qui a convié Mr Barnier à Londres pour le rencontrer. Mr Barnier a pour sa part déclaré a Reuters sa volonté de rencontrer Mr Darling avant Noel et a ajouté avoir l’intention de travailler avec tout le monde.
Source:
http://www.lemonde.fr/europe/article/2009/12/03/nicolas-sarkozy-enflamme-la-city_1275313_3214.html#ens_id=1244163
http://www.lexpansion.com/economie/barnier-a-londres-avant-noel-pour-parler-regulation-financiere_209608.html
mercredi 2 décembre 2009
Lancement de Meru Capital par des anciens de Old Lane
Meru Capital est l'un des plus gros fonds créé cette année avec $300 millions d'actifs sous gestion. L’équipe se compose de six anciens employés de Old Lane, dont Guru Ramakrishnan, Jonathan Barton, Ajay Khanna, Jeff Moskowitz ainsi que Rao et Ashwin Kumar.
Guru Ramakrishnan fut Chief Executing Officer de Old Lane avant que Citigroup ne ferme le fond en Septembre 2008. Le fond gerait $4.5 milliards Lorsque la banque américaine en fit l’acquisition en avril 2007.
Le fond sera actif sur les marchés de change, equity, fixed-income et les dérivés.
Source: http://www.finalternatives.com/node/9848
Guru Ramakrishnan fut Chief Executing Officer de Old Lane avant que Citigroup ne ferme le fond en Septembre 2008. Le fond gerait $4.5 milliards Lorsque la banque américaine en fit l’acquisition en avril 2007.
Le fond sera actif sur les marchés de change, equity, fixed-income et les dérivés.
Source: http://www.finalternatives.com/node/9848
L'eurodéputé Jean-Paul Gauzes présente un rapport visant à encadrer la gestion alternative européenne
L’eurodéputé Jean-Paul Gauzès a présenté une version corrigée de la directive AIFM (Alternative Investment Fund Managers) à Bruxelles le 25 novembre dernier afin de soumettre les hedge funds à des règles plus strictes. Dans son rapport, M. Gauzès prône "des pratiques saines et compatibles avec une gestion efficace du risque, en ligne avec les intérêts à long terme des gestionnaires de fonds et de leurs investisseurs".
Parmi les thèmes abordés par le rapport figurent la limitation de l’effet de levier, l’encadrement de la vente à découvert, encadrement des rémunérations selon les principes arrêtés par la déclaration du G20 de Pittsburgh, l’enregistrement des gestionnaires de fonds basés ou opérant en Europe, le suivi de règles de transparence, et l’éventuelle création d’un « label européens » de la gestion alternative.
La création d’un « passeport européen » ne fermera toutefois pas la porte à la distribution de fonds non-européens et chaque Etat membre pourra autoriser la libre distribution sur son territoire de fonds non domiciliés en Union Européenne.
Les eurodéputés auront jusqu’à avril pour travailler sur la directive AIFM et 3 mois supplémentaires pour arriver à une entente entre les pays membres de l’Union Européenne afin de la faire accepter en séance plénière en juillet 2010.
http://www.lesechos.fr/info/finance/reuters_00203696.htm?xtor=RSS-2009
http://www.lepoint.fr/actualites-economie/2009-11-25/un-rapport-europeen-prone-un-controle-serre-des-hedge-funds/916/0/398798
Démantellement de Galleon à Singapour
Galleon devrait fermer ses activités à Singapour à la fin de l’année selon des personnes proche du dossier.
Le Hedge Fund Galleon avait défrayé la chronique suite l’affaire de délit d’initié impliquant son fondateur Raj Rajaratnam et plusieurs cadres de plusieurs entreprises américaines cotées.
Les équipes de Singapour comptent environ 20 employés et risquent d’être très recherchée compte tenu du nombre limité de spéialistes de l’investissement alternatif en Asie a confié Peter Douglas, consultant a Singapour, à Bloomberg News. Renee Soto, porte parole de Galleon à New York s’est refusé à tout commentaire.
Source: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aK5k.WRqMezo&pos=15
Le Hedge Fund Galleon avait défrayé la chronique suite l’affaire de délit d’initié impliquant son fondateur Raj Rajaratnam et plusieurs cadres de plusieurs entreprises américaines cotées.
Les équipes de Singapour comptent environ 20 employés et risquent d’être très recherchée compte tenu du nombre limité de spéialistes de l’investissement alternatif en Asie a confié Peter Douglas, consultant a Singapour, à Bloomberg News. Renee Soto, porte parole de Galleon à New York s’est refusé à tout commentaire.
Source: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aK5k.WRqMezo&pos=15
Sixième mois de croissance pour les fonds alternatifs
L’industrie des fonds alternatifs croit pour un sixième mois consécutif en octobre. Les capitaux apportés par les investisseurs ont augmentés de $10.2 milliards alors que les pertes sur les marchés s’élèvent à $2.4 milliards. Selon un rapport d’Eurekahedge. Le rapport affiche un total de capitaux sous gestion à l’échelle mondiale de $1 450 milliards.
Parmi toutes les régions couvertes par l’étude, seuls les investisseurs japonais ont retiré des fonds alors que les investisseurs européens ont apporté $3.92 milliards aux fonds alternatifs.
Source: http://www.finalternatives.com/node/9718
Parmi toutes les régions couvertes par l’étude, seuls les investisseurs japonais ont retiré des fonds alors que les investisseurs européens ont apporté $3.92 milliards aux fonds alternatifs.
Source: http://www.finalternatives.com/node/9718
mardi 5 mai 2009
L'actualité de la gestion alternative en Europe, c'est le projet de M. Mc Creevy : une proposition de directive de la commission europeenne visant a encadrer les hedge funds.
Ce projet de directive vise a proteger les investisseurs et a et éviter que les pratiques de certains hedge fund ne fassent courir un risque systémique qui s’étendrai sur tout le système financier mondial.
Dans les grandes lignes, cette directive imposerait aux fonds europeens gerant plus de €500 million en actif – ou €100 million s’ils utilisent de l’effet de levier, de reporter leurs positions, performance et exposition au risque au regulateur financier.
Cette directive, si elle passe, s’appliquerait uniquement aux fonds régulés en Europe. De nombreuses voix se sont élevées, dont celle de la France, qui réclame des mesures plus strictes, ainsi que la création d’un label Europeen pour encadrer la gestion alternative et l’interdiction de marketer dans l’U.E les fonds qui ne correspondraient pas a ce label.
Sources:
http://www.finalternatives.com/node/7767
http://www.lemonde.fr/archives/article/2009/04/29/le-projet-de-la-commission-europeenne-visant-a-encadrer-les-hedge-funds-divise-les-pays-de-l-union_1186931_0.html
Ce projet de directive vise a proteger les investisseurs et a et éviter que les pratiques de certains hedge fund ne fassent courir un risque systémique qui s’étendrai sur tout le système financier mondial.
Dans les grandes lignes, cette directive imposerait aux fonds europeens gerant plus de €500 million en actif – ou €100 million s’ils utilisent de l’effet de levier, de reporter leurs positions, performance et exposition au risque au regulateur financier.
Cette directive, si elle passe, s’appliquerait uniquement aux fonds régulés en Europe. De nombreuses voix se sont élevées, dont celle de la France, qui réclame des mesures plus strictes, ainsi que la création d’un label Europeen pour encadrer la gestion alternative et l’interdiction de marketer dans l’U.E les fonds qui ne correspondraient pas a ce label.
Sources:
http://www.finalternatives.com/node/7767
http://www.lemonde.fr/archives/article/2009/04/29/le-projet-de-la-commission-europeenne-visant-a-encadrer-les-hedge-funds-divise-les-pays-de-l-union_1186931_0.html
jeudi 9 avril 2009
Vers de nouvelles restrictions sur la VAD?
Le régulateur américain S.E.C. à proposé 5 nouvelles afin de limiter la vente à découvert. Ces mesures arrivent juste 2 mois après la suspension des restrictions sur la vente à découvert qui avaient été mise en place suite à la chute des marchés.
Il est notament question de revenir à la uptick rule, abandonnée en juillet 2007. Cette règle stipulait que, pour qu'une valeur puisse être vendue à découvert, elle devait l'être soit a un prix supérieur au prix auquel la dernière vente a été effectuée, soit au dernier prix de vente s'il est plus élevé que le dernier prix.
Toutefois, des nombreuses voix de lobbyiste n'ont pas tardé a se faire entendre pour défendre le rôle légitime de la vente à découvert. L'argument majeur en faveur de la V.A.D. reste l'apport de liquidité et d'information dans les marchés.
source:
http://www.hedgeweek.com/articles/detail.jsp?content_id=323948
http://www.finalternatives.com/node/7546
Il est notament question de revenir à la uptick rule, abandonnée en juillet 2007. Cette règle stipulait que, pour qu'une valeur puisse être vendue à découvert, elle devait l'être soit a un prix supérieur au prix auquel la dernière vente a été effectuée, soit au dernier prix de vente s'il est plus élevé que le dernier prix.
Toutefois, des nombreuses voix de lobbyiste n'ont pas tardé a se faire entendre pour défendre le rôle légitime de la vente à découvert. L'argument majeur en faveur de la V.A.D. reste l'apport de liquidité et d'information dans les marchés.
source:
http://www.hedgeweek.com/articles/detail.jsp?content_id=323948
http://www.finalternatives.com/node/7546
dimanche 1 février 2009
Sucden financial
2 Février 2009
Le courtier Londonien Sucden Financial, spécialisé sur les commodities, a lancé son hedge fund Comfin Managed Futures Fund en octobre 2008 avec $7 milllions d'actif à gèrer.
Sucden, aujourd'hui dirigé par Michael Overlander, est principalement connu pour ses activités de courtage sur les commodities démarées en 1973.
Le hedge fund Comfin Managed Futures Fund gère un portefeuille diversifié de 27 actifs hautement liquide incluant commodities, indice actions, obligations et devises. La stratégie du gèrant est basée sur un model reperant les signaux techniques pour rentrer en position long et short sur ces actifs.
Selon l'indice Barcalys CTA, les fonds de futures ont affiché en moyenne une performance de 13.9% en 2008, une performance record depuis 1990 pour ce type de fonds. Fait plutot exceptionnel durant la crise compte tenu que la perte moyenne des hedge funds en 2008 a été entre 15% et 20%. Je tiens au passage à rappeler que les principaux indices ont perdu entre 30% et 40% en 2008.
Source:http://www.finalternatives.com/node/6818
Le courtier Londonien Sucden Financial, spécialisé sur les commodities, a lancé son hedge fund Comfin Managed Futures Fund en octobre 2008 avec $7 milllions d'actif à gèrer.
Sucden, aujourd'hui dirigé par Michael Overlander, est principalement connu pour ses activités de courtage sur les commodities démarées en 1973.
Le hedge fund Comfin Managed Futures Fund gère un portefeuille diversifié de 27 actifs hautement liquide incluant commodities, indice actions, obligations et devises. La stratégie du gèrant est basée sur un model reperant les signaux techniques pour rentrer en position long et short sur ces actifs.
Selon l'indice Barcalys CTA, les fonds de futures ont affiché en moyenne une performance de 13.9% en 2008, une performance record depuis 1990 pour ce type de fonds. Fait plutot exceptionnel durant la crise compte tenu que la perte moyenne des hedge funds en 2008 a été entre 15% et 20%. Je tiens au passage à rappeler que les principaux indices ont perdu entre 30% et 40% en 2008.
Source:http://www.finalternatives.com/node/6818
samedi 31 janvier 2009
Que signifie produit dérivé?
Un produit dérivé est un produit dont la valeur varie en fonction du cours d'un autre actifs, appelé sous-jacent.
Ces produits peuvent être listés sur un marché ou négociés sur le marché de gré-à-gré (O.T.C., Over The Counter en anglais)
Les principaux produits dérivés sont les futures, les options et les swaps.
Un future est un contrat standardisé dans lequel la partie vendeuse s'engage à délivrer une quantité d'un actif sous-jacent à une date determinée à l'avance à la partie acheteuse qui elle, s'aquitera d'une somme determinée à l'avance. Les contrats futures sont négociés sur des marchés à terme organisés. Une autre forme de contrat à terme négociable non listée est le forward. Le principe est le même que pour un future à la différence que la taille, la date de maturité sont librement négociable par les deux parties.
Deux types d'options sont à distinguer. Une call option est l'option d'acheter un actif sous-jacent à un prix determiné, appelé prix d'exercice (ou strike price en anglais), à une date déterminée contre le payement d'une prime. Un put option est l'option de vendre un actif sous-jacent à un prix déterminé à une date déterminée contre le payement d'une prime.
Un swap est un échange des flux financiers d'actifs détenue par les contreparties entre elles.
Une multitudes de produits dérivés complexes se sont développés sur la base de ces trois grandes classes de produits.
Les produits dérivés peuvent être utiliser comme instrument de couverture contre un risque ou de spéculation. Ils permettent de bénéficier de stratégies à fort effet de levier.
Les produits dérivés et structurés font l'objet d'un site internet sur lequel je suis en train de travailler et que je vous invite à visiter en cliquant sur ce lien http://alphaderivatives.ifrance.com/.
Ces produits peuvent être listés sur un marché ou négociés sur le marché de gré-à-gré (O.T.C., Over The Counter en anglais)
Les principaux produits dérivés sont les futures, les options et les swaps.
Un future est un contrat standardisé dans lequel la partie vendeuse s'engage à délivrer une quantité d'un actif sous-jacent à une date determinée à l'avance à la partie acheteuse qui elle, s'aquitera d'une somme determinée à l'avance. Les contrats futures sont négociés sur des marchés à terme organisés. Une autre forme de contrat à terme négociable non listée est le forward. Le principe est le même que pour un future à la différence que la taille, la date de maturité sont librement négociable par les deux parties.
Deux types d'options sont à distinguer. Une call option est l'option d'acheter un actif sous-jacent à un prix determiné, appelé prix d'exercice (ou strike price en anglais), à une date déterminée contre le payement d'une prime. Un put option est l'option de vendre un actif sous-jacent à un prix déterminé à une date déterminée contre le payement d'une prime.
Un swap est un échange des flux financiers d'actifs détenue par les contreparties entre elles.
Une multitudes de produits dérivés complexes se sont développés sur la base de ces trois grandes classes de produits.
Les produits dérivés peuvent être utiliser comme instrument de couverture contre un risque ou de spéculation. Ils permettent de bénéficier de stratégies à fort effet de levier.
Les produits dérivés et structurés font l'objet d'un site internet sur lequel je suis en train de travailler et que je vous invite à visiter en cliquant sur ce lien http://alphaderivatives.ifrance.com/.
Que signifie short-selling?
Ce terme a été largement utilisé par les media qui lui ont donné une connotation relativement négative. La pratique du short-selling par les hedge funds a été montrée du doigt a maintes reprise.
Le terme short désigne une position vendeuse d'un actif dont le vendeur ne dispose pas. En pratique, le vendeur emprunte l'actif à son courtier ou à une entité possèdant une large quantité de cet actif. Le vendeur vend l'actif sur le marché et récupère le produit de la vente. Il devra par la suite racheter cet actif sur le marché afin de le restituer à l'entité auquel il l'avait emprunté.
Cette stratégie fonctionne uniquement si le prix de l'actif en question a baissé au moment où le short seller le rachète pour le restituer.
Cette stratégie est très risquée car si le prix de l'actif monte, le short seller peux se retrouver dans l'incapacité de le racheter sur le marché et s'acquitter de sa dette envers son courtier.
Afin de limiter les risques de non remboursement, la pratique du short s'accompagne de collateral.
Le terme short désigne une position vendeuse d'un actif dont le vendeur ne dispose pas. En pratique, le vendeur emprunte l'actif à son courtier ou à une entité possèdant une large quantité de cet actif. Le vendeur vend l'actif sur le marché et récupère le produit de la vente. Il devra par la suite racheter cet actif sur le marché afin de le restituer à l'entité auquel il l'avait emprunté.
Cette stratégie fonctionne uniquement si le prix de l'actif en question a baissé au moment où le short seller le rachète pour le restituer.
Cette stratégie est très risquée car si le prix de l'actif monte, le short seller peux se retrouver dans l'incapacité de le racheter sur le marché et s'acquitter de sa dette envers son courtier.
Afin de limiter les risques de non remboursement, la pratique du short s'accompagne de collateral.
Que signifie market-neutral?
Une strategie market-neutral permet à un investisseur de faire un profit que le marché soit à la hausse où à la baisse. Elle est souvent mise en place en prenant une position long (acheteuse) sur une action et une position short (vendeuse) sur une autre action afin de réduire voire neutraliser l'influence du marché sur le portefeuille.
En effet, le mouvement de chaque action est influencé en partie par la direction que prend le marché au sens large (la sensibilité d'une action au marché est définie par son beta selon le Capital Asset Pricing Model). En étant long à 50% de son portefeuille et short à 50% de son portefeuille, l'influence du marché se retrouve neutralisée et le profit ou la perte ne tient plus qu'à des facteurs directement inhérent aux actions choisies.
Il s'agira maintenant de prendre une position short sur des actions jugées sur-évaluées et une position long sur des actions sous-évaluée.
En effet, le mouvement de chaque action est influencé en partie par la direction que prend le marché au sens large (la sensibilité d'une action au marché est définie par son beta selon le Capital Asset Pricing Model). En étant long à 50% de son portefeuille et short à 50% de son portefeuille, l'influence du marché se retrouve neutralisée et le profit ou la perte ne tient plus qu'à des facteurs directement inhérent aux actions choisies.
Il s'agira maintenant de prendre une position short sur des actions jugées sur-évaluées et une position long sur des actions sous-évaluée.
Qu'est ce qu'un hedge fund?
Il existe plusieurs de types de hedge funds et donner une définition qui les inclue tous peut se révèler difficile.
Le meilleur moyen de commencer est de comparer les hedge funds aux fonds classiques de gestion collective tel que les FCP (fonds commun de placement) ou les mutual funds américains: il s'agit de véhicules d'investissement collectifs gérés par une société de gestion d'actif. Les hedge funds étant intimement liés au cadre législatif de la SEC, je vais continuer cette définition en me placant dans un contexte américains.
La principale spécificité d'un hedge fund réside dans sa décorellation avec le marché. En d'autres terme, si le marché baisse, un hedge fund ne verra pas forcément la valeur de ses actifs baisser. (voir ici pour en savoir plus sur le terme market neutral).
Les techniques permettant cette décorellation ne sont pas autorisées par la S.E.C. (Security Exchange Commission)pour les mutual funds (ne l'étaient pas à l'époque de la création des premiers hedge funds). C'est pour cela que les hedge funds ne sont pas régulés par la S.E.C. aux U.S.A. et la F.S.A. (Financial Services Authority) au Royaume-Uni.
Cette non-régulation a pour conséquence de n'autoriser la participation au fonds au public. La participation aux fonds n'est offerte qu'en private placement, cela signifie que seuls certains types d'investisseurs dit sophistiqués (entendre par cela: capable de comprendre les risques inhérents à des fonds non régulés) peuvent investir. La S.E.C. considère que si vous avez gagné $200 000 chacune des deux dernières années ou que si vous disposez d'un patrimoine de $1 million, vous êtes en mesure de comprendre les risques et d'effectuer vos propres recherches sur les gérants du fonds.
Le hedge fund est alors établis sous forme de limited partnership ou les investisseurs deviennent limited partners et le gérant general partner.
Une autre particularité d'un hedge fund: le gérant garde une part du profit. En règle générale, les frais de 1% à 2% des actifs gèrés servent a couvrir les frais divers pour faire fonctionner le fond. Le gérant se paye en prenant en règle générale autour de 20% de la performance des actifs. Ceci n'est pas autorisé pour un mutual fund.
Les hedge funds sont de très gros acteurs du marché. On estime que sur une journée de trading, les volumes duent à l'activité des hedge funds avoisine les 30% sur le New York Stock Exhange et sur le London Stock Exchange.
Le meilleur moyen de commencer est de comparer les hedge funds aux fonds classiques de gestion collective tel que les FCP (fonds commun de placement) ou les mutual funds américains: il s'agit de véhicules d'investissement collectifs gérés par une société de gestion d'actif. Les hedge funds étant intimement liés au cadre législatif de la SEC, je vais continuer cette définition en me placant dans un contexte américains.
La principale spécificité d'un hedge fund réside dans sa décorellation avec le marché. En d'autres terme, si le marché baisse, un hedge fund ne verra pas forcément la valeur de ses actifs baisser. (voir ici pour en savoir plus sur le terme market neutral).
Les techniques permettant cette décorellation ne sont pas autorisées par la S.E.C. (Security Exchange Commission)pour les mutual funds (ne l'étaient pas à l'époque de la création des premiers hedge funds). C'est pour cela que les hedge funds ne sont pas régulés par la S.E.C. aux U.S.A. et la F.S.A. (Financial Services Authority) au Royaume-Uni.
Cette non-régulation a pour conséquence de n'autoriser la participation au fonds au public. La participation aux fonds n'est offerte qu'en private placement, cela signifie que seuls certains types d'investisseurs dit sophistiqués (entendre par cela: capable de comprendre les risques inhérents à des fonds non régulés) peuvent investir. La S.E.C. considère que si vous avez gagné $200 000 chacune des deux dernières années ou que si vous disposez d'un patrimoine de $1 million, vous êtes en mesure de comprendre les risques et d'effectuer vos propres recherches sur les gérants du fonds.
Le hedge fund est alors établis sous forme de limited partnership ou les investisseurs deviennent limited partners et le gérant general partner.
Une autre particularité d'un hedge fund: le gérant garde une part du profit. En règle générale, les frais de 1% à 2% des actifs gèrés servent a couvrir les frais divers pour faire fonctionner le fond. Le gérant se paye en prenant en règle générale autour de 20% de la performance des actifs. Ceci n'est pas autorisé pour un mutual fund.
Les hedge funds sont de très gros acteurs du marché. On estime que sur une journée de trading, les volumes duent à l'activité des hedge funds avoisine les 30% sur le New York Stock Exhange et sur le London Stock Exchange.
Parlez-vous Hedge Fund?
Dans cette rubrique, vous trouverez les définitions de termes liés aux hedge fund.
Mais pour commencer, qu'est ce qu'un hedge fund?
Que signifie market-neutral?
Que signifie short-selling?
Stark Investments
Stark Investments est une firme de gestion d'actifs établie à Milwaukee et crée par Brian Stark et Mike Roth en 1992. A l'origine, Stark était spécialisé dans l'arbitrage d'obligations convertibles. Aujourd'hui, la compagnie traite sur différentes classes d'actifs.
Source: http://www.starkinvestments.com/history.shtml
28 janvier 2009:
Stark est en pourparler afin d'acquérir une partie du Global Multi-Strategy Fund gèré par Deephaven Capital Management. Un payement initial de $7 millions aurait déjà été promis et une somme de $37 millions pourrait être payée en sus selon le nombre d'investisseurs décidant de rester dans le fond et de sa performance sur deux ans.
Cette opération reste sujette à l'approbation des investisseurs dans le fond de Deephaven.
Source:http://www.hedgefundsreview.com/public/showPage.html?page=837213
Source: http://www.starkinvestments.com/history.shtml
28 janvier 2009:
Stark est en pourparler afin d'acquérir une partie du Global Multi-Strategy Fund gèré par Deephaven Capital Management. Un payement initial de $7 millions aurait déjà été promis et une somme de $37 millions pourrait être payée en sus selon le nombre d'investisseurs décidant de rester dans le fond et de sa performance sur deux ans.
Cette opération reste sujette à l'approbation des investisseurs dans le fond de Deephaven.
Source:http://www.hedgefundsreview.com/public/showPage.html?page=837213
Bluecrest Capital Management - Michael Platt and William Reeves
Bluecrest Capital Management - Michael Platt and William Reeves
Bluecrest Capital Management a été fondé à Londres en 2000 par deux anciens traders de JP Morgan, Michael Platt et William Reeves.
23 janvier 2009:
Anne Popkin et Pete McConnon ont été nommés co-heads of global sales and client services. Anne Popkin a rejoint Bluecrest en 2007 et a un passé dans le departement sales trading fixed income de Goldman Sachs.
Pete McConnon à été traders sur les taux chez Bluecrest de 2004 à 2007. Auparavant, il a opèré sur le desk prop trading sur les dérivés de taux chez Bank of America et en tant que market maker chez JP Morgan.
Source:http://www.hedgeweek.com/articles/detail.jsp?content_id=289440
Bluecrest Capital Management a été fondé à Londres en 2000 par deux anciens traders de JP Morgan, Michael Platt et William Reeves.
23 janvier 2009:
Anne Popkin et Pete McConnon ont été nommés co-heads of global sales and client services. Anne Popkin a rejoint Bluecrest en 2007 et a un passé dans le departement sales trading fixed income de Goldman Sachs.
Pete McConnon à été traders sur les taux chez Bluecrest de 2004 à 2007. Auparavant, il a opèré sur le desk prop trading sur les dérivés de taux chez Bank of America et en tant que market maker chez JP Morgan.
Source:http://www.hedgeweek.com/articles/detail.jsp?content_id=289440
vendredi 30 janvier 2009
Jabre Capital Partners
Jabre Capital Partners, basé à Genève, a été fondé par Philippe Jabre, ancien de GLG Partners.
Ce fonds, gérant $4.2 milliards à sa création a su apporter un retour de 12% durant les premières semaines de février 2008.
source: http://www.finalternatives.com/node/3588
18 décembre 2008:
Les investisseurs de Jabre Capital Partners ont voté en faveur d'un plan de retrait des actifs gèrés. Selon ce plan, les investisseurs pourront retirer jusqu'à 15% de leur capital fin janvier, un autre 15% fin mars et un autre 20% fin juin. Le reste de leur capital pourra être retiré à la fin de l'année avec un préavis de 90 jours.
Cette mesure permet de protèger les investisseurs désireux de rester dans le fond tout en leur offrant une porte de sortie. La fuite des investisseurs à causé enormément de problème aux hedge funds en général dernièrement et cette solution permet au gérant de savoir ou il va dans une certaine mesure. Selon l'article, 80% des clients de Jabre Capital Partners ont participé au vote et le "oui" l'a emporté a 99%.
Source: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=anF3eJQrKnIU
Ce fonds, gérant $4.2 milliards à sa création a su apporter un retour de 12% durant les premières semaines de février 2008.
source: http://www.finalternatives.com/node/3588
18 décembre 2008:
Les investisseurs de Jabre Capital Partners ont voté en faveur d'un plan de retrait des actifs gèrés. Selon ce plan, les investisseurs pourront retirer jusqu'à 15% de leur capital fin janvier, un autre 15% fin mars et un autre 20% fin juin. Le reste de leur capital pourra être retiré à la fin de l'année avec un préavis de 90 jours.
Cette mesure permet de protèger les investisseurs désireux de rester dans le fond tout en leur offrant une porte de sortie. La fuite des investisseurs à causé enormément de problème aux hedge funds en général dernièrement et cette solution permet au gérant de savoir ou il va dans une certaine mesure. Selon l'article, 80% des clients de Jabre Capital Partners ont participé au vote et le "oui" l'a emporté a 99%.
Source: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=anF3eJQrKnIU
Profil des acteurs de l'industrie
Les acteurs de l'industrie: une liste non exhaustive
Dans cette section, je vais tâcher de regrouper des informations au sujet des principaux hedge funds et de leurs gérants. Compte tenu du secret inhérent à cette industrie, la collecte d'information est assez difficile, néanmoins je tacherai de mettre à jour les profils des fonds et des gérants de manière régulière.
Liste des fonds:
Jabre Capital Partners
Bluecrest Capital Management
Stark Investments
Dans cette section, je vais tâcher de regrouper des informations au sujet des principaux hedge funds et de leurs gérants. Compte tenu du secret inhérent à cette industrie, la collecte d'information est assez difficile, néanmoins je tacherai de mettre à jour les profils des fonds et des gérants de manière régulière.
Liste des fonds:
Jabre Capital Partners
Bluecrest Capital Management
Stark Investments
AQR - Clifford Assness
D.E. Shaw
Citadel
Eton Park
Tisbury
D.E. Shaw
Citadel
Eton Park
Tisbury
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Bonjour et bienvenue sur Alternative Alpha Blog!
L'objectif de ce blog est de fournir une base d'information en français sur les hedge funds et les produits dérivés.
Vous pourrez trouver ici des liens vers des articles et des vidéos traitant de l'actualité financière en relation avec les hedges funds. Vous pourrez également consulter plusieurs articles exclusifs pour mieux comprendre l'univers des hedge funds.
Je vous invite à partager votre avis sur ces informations voire même à contribuer à la rédaction d'articles sur le blog.
Pour me contacter, écrivez a alternative.alpha.blog@gmail.com
Bon surf!
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