Un produit dérivé est un produit dont la valeur varie en fonction du cours d'un autre actifs, appelé sous-jacent.
Ces produits peuvent être listés sur un marché ou négociés sur le marché de gré-à-gré (O.T.C., Over The Counter en anglais)
Les principaux produits dérivés sont les futures, les options et les swaps.
Un future est un contrat standardisé dans lequel la partie vendeuse s'engage à délivrer une quantité d'un actif sous-jacent à une date determinée à l'avance à la partie acheteuse qui elle, s'aquitera d'une somme determinée à l'avance. Les contrats futures sont négociés sur des marchés à terme organisés. Une autre forme de contrat à terme négociable non listée est le forward. Le principe est le même que pour un future à la différence que la taille, la date de maturité sont librement négociable par les deux parties.
Deux types d'options sont à distinguer. Une call option est l'option d'acheter un actif sous-jacent à un prix determiné, appelé prix d'exercice (ou strike price en anglais), à une date déterminée contre le payement d'une prime. Un put option est l'option de vendre un actif sous-jacent à un prix déterminé à une date déterminée contre le payement d'une prime.
Un swap est un échange des flux financiers d'actifs détenue par les contreparties entre elles.
Une multitudes de produits dérivés complexes se sont développés sur la base de ces trois grandes classes de produits.
Les produits dérivés peuvent être utiliser comme instrument de couverture contre un risque ou de spéculation. Ils permettent de bénéficier de stratégies à fort effet de levier.
Les produits dérivés et structurés font l'objet d'un site internet sur lequel je suis en train de travailler et que je vous invite à visiter en cliquant sur ce lien http://alphaderivatives.ifrance.com/.
samedi 31 janvier 2009
Que signifie short-selling?
Ce terme a été largement utilisé par les media qui lui ont donné une connotation relativement négative. La pratique du short-selling par les hedge funds a été montrée du doigt a maintes reprise.
Le terme short désigne une position vendeuse d'un actif dont le vendeur ne dispose pas. En pratique, le vendeur emprunte l'actif à son courtier ou à une entité possèdant une large quantité de cet actif. Le vendeur vend l'actif sur le marché et récupère le produit de la vente. Il devra par la suite racheter cet actif sur le marché afin de le restituer à l'entité auquel il l'avait emprunté.
Cette stratégie fonctionne uniquement si le prix de l'actif en question a baissé au moment où le short seller le rachète pour le restituer.
Cette stratégie est très risquée car si le prix de l'actif monte, le short seller peux se retrouver dans l'incapacité de le racheter sur le marché et s'acquitter de sa dette envers son courtier.
Afin de limiter les risques de non remboursement, la pratique du short s'accompagne de collateral.
Le terme short désigne une position vendeuse d'un actif dont le vendeur ne dispose pas. En pratique, le vendeur emprunte l'actif à son courtier ou à une entité possèdant une large quantité de cet actif. Le vendeur vend l'actif sur le marché et récupère le produit de la vente. Il devra par la suite racheter cet actif sur le marché afin de le restituer à l'entité auquel il l'avait emprunté.
Cette stratégie fonctionne uniquement si le prix de l'actif en question a baissé au moment où le short seller le rachète pour le restituer.
Cette stratégie est très risquée car si le prix de l'actif monte, le short seller peux se retrouver dans l'incapacité de le racheter sur le marché et s'acquitter de sa dette envers son courtier.
Afin de limiter les risques de non remboursement, la pratique du short s'accompagne de collateral.
Que signifie market-neutral?
Une strategie market-neutral permet à un investisseur de faire un profit que le marché soit à la hausse où à la baisse. Elle est souvent mise en place en prenant une position long (acheteuse) sur une action et une position short (vendeuse) sur une autre action afin de réduire voire neutraliser l'influence du marché sur le portefeuille.
En effet, le mouvement de chaque action est influencé en partie par la direction que prend le marché au sens large (la sensibilité d'une action au marché est définie par son beta selon le Capital Asset Pricing Model). En étant long à 50% de son portefeuille et short à 50% de son portefeuille, l'influence du marché se retrouve neutralisée et le profit ou la perte ne tient plus qu'à des facteurs directement inhérent aux actions choisies.
Il s'agira maintenant de prendre une position short sur des actions jugées sur-évaluées et une position long sur des actions sous-évaluée.
En effet, le mouvement de chaque action est influencé en partie par la direction que prend le marché au sens large (la sensibilité d'une action au marché est définie par son beta selon le Capital Asset Pricing Model). En étant long à 50% de son portefeuille et short à 50% de son portefeuille, l'influence du marché se retrouve neutralisée et le profit ou la perte ne tient plus qu'à des facteurs directement inhérent aux actions choisies.
Il s'agira maintenant de prendre une position short sur des actions jugées sur-évaluées et une position long sur des actions sous-évaluée.
Qu'est ce qu'un hedge fund?
Il existe plusieurs de types de hedge funds et donner une définition qui les inclue tous peut se révèler difficile.
Le meilleur moyen de commencer est de comparer les hedge funds aux fonds classiques de gestion collective tel que les FCP (fonds commun de placement) ou les mutual funds américains: il s'agit de véhicules d'investissement collectifs gérés par une société de gestion d'actif. Les hedge funds étant intimement liés au cadre législatif de la SEC, je vais continuer cette définition en me placant dans un contexte américains.
La principale spécificité d'un hedge fund réside dans sa décorellation avec le marché. En d'autres terme, si le marché baisse, un hedge fund ne verra pas forcément la valeur de ses actifs baisser. (voir ici pour en savoir plus sur le terme market neutral).
Les techniques permettant cette décorellation ne sont pas autorisées par la S.E.C. (Security Exchange Commission)pour les mutual funds (ne l'étaient pas à l'époque de la création des premiers hedge funds). C'est pour cela que les hedge funds ne sont pas régulés par la S.E.C. aux U.S.A. et la F.S.A. (Financial Services Authority) au Royaume-Uni.
Cette non-régulation a pour conséquence de n'autoriser la participation au fonds au public. La participation aux fonds n'est offerte qu'en private placement, cela signifie que seuls certains types d'investisseurs dit sophistiqués (entendre par cela: capable de comprendre les risques inhérents à des fonds non régulés) peuvent investir. La S.E.C. considère que si vous avez gagné $200 000 chacune des deux dernières années ou que si vous disposez d'un patrimoine de $1 million, vous êtes en mesure de comprendre les risques et d'effectuer vos propres recherches sur les gérants du fonds.
Le hedge fund est alors établis sous forme de limited partnership ou les investisseurs deviennent limited partners et le gérant general partner.
Une autre particularité d'un hedge fund: le gérant garde une part du profit. En règle générale, les frais de 1% à 2% des actifs gèrés servent a couvrir les frais divers pour faire fonctionner le fond. Le gérant se paye en prenant en règle générale autour de 20% de la performance des actifs. Ceci n'est pas autorisé pour un mutual fund.
Les hedge funds sont de très gros acteurs du marché. On estime que sur une journée de trading, les volumes duent à l'activité des hedge funds avoisine les 30% sur le New York Stock Exhange et sur le London Stock Exchange.
Le meilleur moyen de commencer est de comparer les hedge funds aux fonds classiques de gestion collective tel que les FCP (fonds commun de placement) ou les mutual funds américains: il s'agit de véhicules d'investissement collectifs gérés par une société de gestion d'actif. Les hedge funds étant intimement liés au cadre législatif de la SEC, je vais continuer cette définition en me placant dans un contexte américains.
La principale spécificité d'un hedge fund réside dans sa décorellation avec le marché. En d'autres terme, si le marché baisse, un hedge fund ne verra pas forcément la valeur de ses actifs baisser. (voir ici pour en savoir plus sur le terme market neutral).
Les techniques permettant cette décorellation ne sont pas autorisées par la S.E.C. (Security Exchange Commission)pour les mutual funds (ne l'étaient pas à l'époque de la création des premiers hedge funds). C'est pour cela que les hedge funds ne sont pas régulés par la S.E.C. aux U.S.A. et la F.S.A. (Financial Services Authority) au Royaume-Uni.
Cette non-régulation a pour conséquence de n'autoriser la participation au fonds au public. La participation aux fonds n'est offerte qu'en private placement, cela signifie que seuls certains types d'investisseurs dit sophistiqués (entendre par cela: capable de comprendre les risques inhérents à des fonds non régulés) peuvent investir. La S.E.C. considère que si vous avez gagné $200 000 chacune des deux dernières années ou que si vous disposez d'un patrimoine de $1 million, vous êtes en mesure de comprendre les risques et d'effectuer vos propres recherches sur les gérants du fonds.
Le hedge fund est alors établis sous forme de limited partnership ou les investisseurs deviennent limited partners et le gérant general partner.
Une autre particularité d'un hedge fund: le gérant garde une part du profit. En règle générale, les frais de 1% à 2% des actifs gèrés servent a couvrir les frais divers pour faire fonctionner le fond. Le gérant se paye en prenant en règle générale autour de 20% de la performance des actifs. Ceci n'est pas autorisé pour un mutual fund.
Les hedge funds sont de très gros acteurs du marché. On estime que sur une journée de trading, les volumes duent à l'activité des hedge funds avoisine les 30% sur le New York Stock Exhange et sur le London Stock Exchange.
Parlez-vous Hedge Fund?
Dans cette rubrique, vous trouverez les définitions de termes liés aux hedge fund.
Mais pour commencer, qu'est ce qu'un hedge fund?
Que signifie market-neutral?
Que signifie short-selling?
Stark Investments
Stark Investments est une firme de gestion d'actifs établie à Milwaukee et crée par Brian Stark et Mike Roth en 1992. A l'origine, Stark était spécialisé dans l'arbitrage d'obligations convertibles. Aujourd'hui, la compagnie traite sur différentes classes d'actifs.
Source: http://www.starkinvestments.com/history.shtml
28 janvier 2009:
Stark est en pourparler afin d'acquérir une partie du Global Multi-Strategy Fund gèré par Deephaven Capital Management. Un payement initial de $7 millions aurait déjà été promis et une somme de $37 millions pourrait être payée en sus selon le nombre d'investisseurs décidant de rester dans le fond et de sa performance sur deux ans.
Cette opération reste sujette à l'approbation des investisseurs dans le fond de Deephaven.
Source:http://www.hedgefundsreview.com/public/showPage.html?page=837213
Source: http://www.starkinvestments.com/history.shtml
28 janvier 2009:
Stark est en pourparler afin d'acquérir une partie du Global Multi-Strategy Fund gèré par Deephaven Capital Management. Un payement initial de $7 millions aurait déjà été promis et une somme de $37 millions pourrait être payée en sus selon le nombre d'investisseurs décidant de rester dans le fond et de sa performance sur deux ans.
Cette opération reste sujette à l'approbation des investisseurs dans le fond de Deephaven.
Source:http://www.hedgefundsreview.com/public/showPage.html?page=837213
Bluecrest Capital Management - Michael Platt and William Reeves
Bluecrest Capital Management - Michael Platt and William Reeves
Bluecrest Capital Management a été fondé à Londres en 2000 par deux anciens traders de JP Morgan, Michael Platt et William Reeves.
23 janvier 2009:
Anne Popkin et Pete McConnon ont été nommés co-heads of global sales and client services. Anne Popkin a rejoint Bluecrest en 2007 et a un passé dans le departement sales trading fixed income de Goldman Sachs.
Pete McConnon à été traders sur les taux chez Bluecrest de 2004 à 2007. Auparavant, il a opèré sur le desk prop trading sur les dérivés de taux chez Bank of America et en tant que market maker chez JP Morgan.
Source:http://www.hedgeweek.com/articles/detail.jsp?content_id=289440
Bluecrest Capital Management a été fondé à Londres en 2000 par deux anciens traders de JP Morgan, Michael Platt et William Reeves.
23 janvier 2009:
Anne Popkin et Pete McConnon ont été nommés co-heads of global sales and client services. Anne Popkin a rejoint Bluecrest en 2007 et a un passé dans le departement sales trading fixed income de Goldman Sachs.
Pete McConnon à été traders sur les taux chez Bluecrest de 2004 à 2007. Auparavant, il a opèré sur le desk prop trading sur les dérivés de taux chez Bank of America et en tant que market maker chez JP Morgan.
Source:http://www.hedgeweek.com/articles/detail.jsp?content_id=289440
vendredi 30 janvier 2009
Jabre Capital Partners
Jabre Capital Partners, basé à Genève, a été fondé par Philippe Jabre, ancien de GLG Partners.
Ce fonds, gérant $4.2 milliards à sa création a su apporter un retour de 12% durant les premières semaines de février 2008.
source: http://www.finalternatives.com/node/3588
18 décembre 2008:
Les investisseurs de Jabre Capital Partners ont voté en faveur d'un plan de retrait des actifs gèrés. Selon ce plan, les investisseurs pourront retirer jusqu'à 15% de leur capital fin janvier, un autre 15% fin mars et un autre 20% fin juin. Le reste de leur capital pourra être retiré à la fin de l'année avec un préavis de 90 jours.
Cette mesure permet de protèger les investisseurs désireux de rester dans le fond tout en leur offrant une porte de sortie. La fuite des investisseurs à causé enormément de problème aux hedge funds en général dernièrement et cette solution permet au gérant de savoir ou il va dans une certaine mesure. Selon l'article, 80% des clients de Jabre Capital Partners ont participé au vote et le "oui" l'a emporté a 99%.
Source: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=anF3eJQrKnIU
Ce fonds, gérant $4.2 milliards à sa création a su apporter un retour de 12% durant les premières semaines de février 2008.
source: http://www.finalternatives.com/node/3588
18 décembre 2008:
Les investisseurs de Jabre Capital Partners ont voté en faveur d'un plan de retrait des actifs gèrés. Selon ce plan, les investisseurs pourront retirer jusqu'à 15% de leur capital fin janvier, un autre 15% fin mars et un autre 20% fin juin. Le reste de leur capital pourra être retiré à la fin de l'année avec un préavis de 90 jours.
Cette mesure permet de protèger les investisseurs désireux de rester dans le fond tout en leur offrant une porte de sortie. La fuite des investisseurs à causé enormément de problème aux hedge funds en général dernièrement et cette solution permet au gérant de savoir ou il va dans une certaine mesure. Selon l'article, 80% des clients de Jabre Capital Partners ont participé au vote et le "oui" l'a emporté a 99%.
Source: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=anF3eJQrKnIU
Profil des acteurs de l'industrie
Les acteurs de l'industrie: une liste non exhaustive
Dans cette section, je vais tâcher de regrouper des informations au sujet des principaux hedge funds et de leurs gérants. Compte tenu du secret inhérent à cette industrie, la collecte d'information est assez difficile, néanmoins je tacherai de mettre à jour les profils des fonds et des gérants de manière régulière.
Liste des fonds:
Jabre Capital Partners
Bluecrest Capital Management
Stark Investments
Dans cette section, je vais tâcher de regrouper des informations au sujet des principaux hedge funds et de leurs gérants. Compte tenu du secret inhérent à cette industrie, la collecte d'information est assez difficile, néanmoins je tacherai de mettre à jour les profils des fonds et des gérants de manière régulière.
Liste des fonds:
Jabre Capital Partners
Bluecrest Capital Management
Stark Investments
AQR - Clifford Assness
D.E. Shaw
Citadel
Eton Park
Tisbury
D.E. Shaw
Citadel
Eton Park
Tisbury
Introduction
Bonjour et bienvenue sur Alternative Alpha Blog!
L'objectif de ce blog est de fournir une base d'information en français sur les hedge funds et les produits dérivés.
Vous pourrez trouver ici des liens vers des articles et des vidéos traitant de l'actualité financière en relation avec les hedges funds. Vous pourrez également consulter plusieurs articles exclusifs pour mieux comprendre l'univers des hedge funds.
Je vous invite à partager votre avis sur ces informations voire même à contribuer à la rédaction d'articles sur le blog.
Pour me contacter, écrivez a alternative.alpha.blog@gmail.com
Bon surf!
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