Véhicules français (1/3)

La gamme de véhicules d'investissements alternatif Français s'élargie avec l'adoption du régime UCITS III. C'est l'occasion de faire une brève présentation des véhicules autorisés à la distribution sur le territoire français.

A ce jour, trois principaux types de fonds alternatifs peuvent être distribués en France. Il s'agit, par ordre d'ancienneté, des FCMINT, des fonds ARIA et ARIA EL, des fonds UCIT III.

Les OPCVM ARIA et ARIA EL:

Les statuts d'OPCVM Agréé à Règles d'Investissement Allégées (ARIA) et ARIA à effet de levier (ARIA EL) ont été mis en place par l'AMF fin 2004 et le premier fonds à été créé courant 2005.

Ces formes juridiques donnent le droit de distribuer sur le territoire français des fonds alternatifs et des fonds de fonds onshore ayant certaines caractéristiques parmi lesquels :

• le recours à un effet de levier allant jusqu'à 400% des actifs
• le droit d’imposer des périodes de retraits aux investisseurs
• une valorisation moins fréquente (hebdomadaire ou même mensuelle)
• la possibilité de charger des frais liés à la performance du fond par rapport à un benchmark
• Restriction de la distribution à des investisseurs qualifiés (patrimoine disponible d'au moins €1 million ou expérience professionnelle dans le secteur financier d'au moins un an
• investissement d’un montant minimum de €10,000

Sous le régime ARIA, l'institution dépositaire est responsable du contrôle des actifs du fond et du respect de sa politique d'investissement. Pour assumer cette fonction, le dépositaire doit se coordonner avec le prime broker qui détient les actifs du fonds en tant que collatéral pour les opérations avec levier.

Ces formes ont toutefois des limites. Depuis la chute de Lehman Brother, les dépositaires ont pris conscience que les prime brokers pouvaient présenter un fort risque de contrepartie et se sont montrés réticents à laisser les actifs des fonds entre leurs mains. De plus, certain types investisseurs regrettent les limites des fonds ARIA. Par exemple, les compagnies d'assurances n'ont pas la possibilité d'investir plus de 10% de leurs actifs dans des ARIA.

Sources:
AMF: http://www.blogger.com/www.amf-france.org
AGEFI: http://www.agefi.fr/articles/La-norme-Ucits-III-democratise-gestion-alternative-1116365.html